国美黄光裕,黄光裕正式获释国美系能否重整旗鼓

1、国美黄光裕，黄光裕正式获释国美系能否重整旗鼓？

重整旗鼓可以，但是再恢复到十几年前遍开连锁实体店盈利的模式已经很难。黄光裕入狱十几年，国内的消费市场已经发生了天翻地覆的变化，这几年电商悄然崛起，电商巨头阿里和京东已经占据大半壁江山，地位不可撼动，人们的消费观念也已经发生了质的改变，不出门网上购物已成习惯，昔日的线下购物已经日薄西山，现在的消费市场和“国美系”盛行时的市场已不可同日而语，所以，“国美系”想重振旗鼓，必须在经营模式上下功夫，改变以前的旧有模式，在电商层面下足功夫，实行线上线下双轨战略，才能博得一线生机。能否重整旗鼓，还有看黄光裕的胆识和魄力。现在的电商已把实体店打得哀鸿遍野，靠实体店发家的国美到底采取什么策略东山再起，让我们拭目以待！

2、他还能再续中国零售业的传奇吗？

我们以为，论入狱前的商业地位，牟其中与黄光裕有一定可比性，而按辈分，牟其中更算是老前辈。但牟其中出狱已经接近两年，虽然有过多次挣扎，但依然未见任何起色，不得不说，牟其中还沉浸在过去的老套里，与时代脱节久了，很难再适应现在的江湖氛围。

我们说，黄光裕入狱前，企业规模虽然比牟其中的大很多，但开创性和独创性不在一个档次。而在入狱后，黄光裕比牟其中要更幸运，一是自己一手创办的企业还活着，二是他有一位很强势很有头脑的妻子杜鹃，帮助他管理好企业。

由于杜鹃不谢努力，国美系一直在与时俱进，不仅克服破产或解体的危机，还在传统家电领域与现代物流和网上销售等齐头并进，没有荒废和拖累。尤其是在最近，与拼多多和京东通过资本运作，加大联盟关系，让国美系的前景格外具有故事性。

由于黄光裕一直可以在狱里进行操盘，所以国美现系在的成就离不开他的干系。当然杜鹃在黄光裕不主政时，也在国美系打上自己的烙印，国美现在的成功杜鹃的功劳数第一。

我们认为，虽然表面上看，国美还有大量家电卖场，依然有浓重传统商业气息，但由于与拼多多和京东建立战略联盟，等于是站在巨人肩上，与苏宁等原有对手比高低。

但必须要看到，苏宁也不是原来的苏宁了，也已经成为互联网的弄潮儿。所以黄光裕出狱主政后，国美与苏宁将会上演大战，而消费者将最终收益。至于未来国美会是拼多多还是京东，以及与阿里的竞合关系，将会引发更大冲击。

3、市值蒸发超800亿港币？

国美曾经是国内电器零售行业的巨头之一，2008年当时虽然国美跟苏宁有一定的差距，但差距并不是太大。

但自从黄光裕被捕之后，国美跟苏宁却走上了两种截然不同的发展路线，国美仍然继续坚持他们的线下经营模式，而苏宁则及时调整战略，线上线下同时进行，而且把更多的精力放在线上。

经过多年的改变之后，苏宁跟国美的差距越来越大，目前苏宁易购一年的营收已经达到几千亿，而国美零售一年的营收仍然在四五百亿之间徘徊。

当然苏宁跟国美之所以拉大差距，这跟黄光裕入狱有很大的关系。

在黄光裕入狱之后，国美的发展相对比较缓慢，在2016年左右达到巅峰之后就开始持续处于下滑，无论是营收、利润还是股票都出现了大幅度下滑。

从2017年到我2020年，国美的营收分别是715.75亿、643.56亿、594.83亿、441.19亿，一年比一年差。

而且从2017年到2020年，亏损面也持续扩大。

在业绩表现不理想的背景下，国美的股票也一路下跌。

在黄光裕入狱之前的2018年年初，当时国美的股价还达到4.4港元左右，市值一度达到600亿港元以上，但自从黄光裕被捕之后，国美的股价就一直处于下降的状态，从2008年到2022年，股价一直没有超过4元，

目前国美股价已经下跌到0.158港元，总市值只有56亿港元左右，这个市值相比高峰时期，至少蒸发了90%以上。

国美的发展可以说成也黄光裕败也黄光裕。

黄光裕是一个非常传奇的人物，他18岁开始创业，30多岁就成为中国首富，而且三度问鼎首富，一生充满传奇色彩，是当时很多人崇拜的偶像。

但在2008年，黄光裕因为操纵股价罪被调查，最终被判14年，直到2021年才正式出狱。

在黄光裕出狱之后，大家都期待他能够王者归来，能够把国美带向更高的高度。

而且在黄光裕出狱之后，他也是野心勃勃，试图像以前那样叱咤风云，黄光裕更是立下目标：国美要在2023年实现较高盈利，并达到以往较高水平，2024年达到历史最好水平，2025年明显超越历史最好水平。

按照国美零售的历史业绩表现来看，他们表现最高光的时刻是在2015年到2016年之间。

在2015年当年，国美零售的营收还达到771亿港元，净利润达到14.41亿港元；2016年全年营收达857.39亿港元，净利润3.63亿港元。

但是2017年之后，国美一直陷入亏损状态，过去5年时间已经连续亏损，到了2020年亏损面最大曾经达到83亿港元。

按照黄光裕的目标，假如他们想在2024年达到历史最高水平，这意味着国美的营收必须从2021年568.5亿港元的营业额上升到857亿港元的营业额，年平均增速必须达到25%，净利润更是要大幅增长。

但是按照目前大环境以及国美自身的处境来看，想要实现这个目标我觉得很难，黄光裕想要重新创造奇迹短期内估计有点不太现实，毕竟时代不同了。

在黄光裕刚创业那个年代，当时刚好是我国居民对家电消费高速增长的时候，而当时家电市场竞争也没有那么激烈，所以很多干家电的人都赚得盆满钵满。

另外在黄光裕创业那个年代，大部分家电都是通过线下零售进行销售，当时渠道很固定，基本上都是从厂家到经销商再到零售商这种模式，厂家的销售离不开零售商，离不开国美这样的大卖场。

但是从2003年左右开始，随着我国电商的不断发展，随着快递物流行业的不断变化，目前消费者的购物方式已经发生了很大的变化，电器行业的销售模式也发生了很大的变化。

一方面是电商竞争更加激烈，消费者选择空间更多。

目前我国有很多电商平台，主流的电商平台包括天猫，京东，拼多多，苏宁易购等等。

而最近两年时间，市场又冒出了直播带货，大家可以选择的购物渠道越来越多。

目前很多年轻消费者都更倾向从线上购买各种电器，真正到线下实体店购买的人已经越来越少。

另一方面厂家的销售渠道也发生了变化。

以前电器厂家的销售模式基本上都是从厂家到总销售商的模式，但是最近几年很多电器厂家都开始转向直营模式以及线上销售模式。

目前很多电器厂家50%左右的营收都是通过线上贡献的，未来我相信线上零售的比例会越来越大，直营门店带来的营收也会越来越大，在这种背景之下，包括国美这种经销商的生存空间会越来越难。

跟厂家直接通过线上平台售卖以及直营店相比，经销商价格肯定没有优势，而且选择空间也比较小，所以国美想要依靠线下实体店发生根本不现实。

但是对于线上业务，国美一直表现得不温不火，虽然黄光裕出狱之后，他野心勃勃搞了好几个平台，包括真美好，折上折，打扮家等等，但这些线上平台表现都不温不火，跟头部一些电商平台根本不在一个量级上面。

所以目前国美的处境是非常尴尬的，线上销售跟头部平台没法相比，线下零售生存空间又越来越小，想要保持业绩快速增长难度很大。

再加上这两年因为疫情的影响，整体经济下行压力比较大，整个家电行业的发展都放缓，个别家电产品的市场需求量甚至出现下滑，这更让国美的发展面临更多不确定性。

所以综合各种因素之后，单靠黄光裕一个人是不能拯救国美的。

当然随着黄光裕重新出江湖，我相信国美未来肯定会出现更多利好的消息，就像黄光裕在2021年出狱之后，国美的营收就止跌上涨一样，这是一个积极的信号。

4、谁了解国美真正的争端来源及事件的过程？

黄光裕对决陈晓！家族控制人对决职业经理人。唇枪舌剑你来我往的背后，隐藏着怎样的利益纠葛，胜利的天平又将会倾向哪一方？

曾经，黄光裕是国美电器真正的当家人、前国美电器董事局主席、中国首富；曾经，陈晓是永乐电器创始人、国美电器的职业经理人、黄光裕口中“我的接班人”；曾经，他们合作过、帮扶过，甚至亲密过。但一切都已经成为过眼云烟，现在，黄光裕一心想要从陈晓手中重新夺过对国美电器绝对控制权，陈晓则想让国美电器打上真正的陈氏烙印。所以，只有决裂，才能显示出双方目前最真实的想法。

关于这场纷争，最新的口水仗来自于18日黄光裕的一封公开信《为了我们国美更好的明天》。黄光裕称，陈晓作为董事局主席，“存在个人野心，实施阴谋，挑战职业经理人的职业道德”。对此，国美电器一位高管对媒体回应称：从一审罪名来看，黄光裕是不是也伤害了很多其他人的利益？

而专家在接受记者采访时则认为，不管这场争斗的过程和结果如何，这都给我国不少的企业，尤其是上市企业“上了一课”，甚至是“难得一见”的公司治理等各方面的“典型教材”。更有媒体点评认为，这是中国私营公司治理史上，家族控制人与职业经理人、创始人股东与财务投资者对决的惊心动魄一幕。

蜜月——

黄光裕收购由陈晓创办的永乐电器，也曾有合作蜜月期。“再也找不到比陈晓更合适的总裁人选。”黄光裕曾给陈晓下过这样的“定义”

在这场纷争的“史前时代”，黄光裕曾和陈晓在市场上竞争过，也合作过。但在2006年，他们彻底从市场层面的竞争变成了全面的合作，因为黄光裕收购了由陈晓创办的永乐电器。

“再也找不到比陈晓更合适的总裁人选。”在并购之后，黄光裕曾给陈晓下过这样的“定义”。而从当时的市场评价中，这个“定义”其实并不为过，因为陈晓是“有能力”的代表——虽然进入家电行业比黄光裕、张近东（苏宁集团董事长兼总裁）和张大中（曾经的大中电器创始人，后同样为国美电器所收购）等人晚，但陈晓却用了不到10年时间，就让永乐电器成为了“上海滩”上的家电业霸主。还有一个侧面的佐证是，2005年在港交所上市时，永乐电器成功集资12亿港元，成为仅次于国美电器和苏宁电器，排行第三的家电连锁巨头。

但根据当时媒体的报道，在国美收购永乐之后，还是有人怀疑：陈晓可能会不适应从“老板”到职业经理人的转变，他也根本不会跻身国美电器的核心决策层。而当时，“架空”陈晓的说法不禁在坊间流传开来。但陈晓一直未对相关传闻作正面回应，只是承认当时决策层的结构是黄光裕的体系。但颇具讽刺意味的是，曾是黄光裕体系中的国美高层管理人员孙一丁、王俊洲和魏秋立等人，目前都已投向了陈晓的“怀抱”。

不过，就当时来说，黄光裕还是给足了陈晓面子。历数每次国美电器的相关会议，往往走在前台的都是陈晓，黄光裕却似乎刻意躲在幕后出谋划策。这个“史前时代”，在分析人士看来，是双方合作最黄金的时间段。

分裂——

引入贝恩资本，改变狼性扩张的竞争方式，对管理层进行大规模的股权激励。陈晓接过帅印后，开始了自己的市场运营手法和资本操作路径

然而，一场变故彻底打破了黄光裕和陈晓之间某种心照不宣的平衡。2008年11月底，黄光裕因多项指控被相关部门刑拘，“接班人”陈晓真的接过了黄光裕丢下的国美帅印，成为国美电器总裁兼任董事会代理主席，并真正走上了国美电器舞台的正中央。虽然这是黄光裕首肯的一项任命，但这恰恰也是双方走向决裂的“导火索”。

短暂的喘息之后，陈晓就撇开曾经的上司黄光裕，开始了自己的市场运营手法和资本操作路径。

首先，2009年6月，被认为“对资金极度渴望”的国美电器引入了贝恩资本，后来，分析人士指出，这其实是双方走向决裂的开始。根据公开显示的贝恩资本注资国美电器的协议，其将拥有国美电器15.9亿元可转债，同时有权将其转换为10.8%的国美电器股权。一旦进行相关操作，这将稀释现在黄光裕手中33.98%的股权（黄光裕目前是国美电器最大单一股东，这也是黄光裕对抗陈晓目前最大的“底牌”）。与此同时，陈晓放弃了黄光裕一直以来在市场上狼性扩张的竞争方式，转而走效益优先的相对细化道路，关闭了不少门店。

值得注意的是，对于上述资本操作，日前媒体援引黄氏家族代表成员的话称，“黄光裕也是通过媒体才得知该消息的”。目前，在黄光裕多次造势，包括上述《为了我们国美更好的明天》中，都在拿陈晓的这项操作说事——“自己的民族品牌为外资所把持”、“国美电器”变成了“美国电器”等。但陈晓也有自己的理由，保住国美电器的股价及股东，尤其是中小股东们的利益。

其次，2009年7月7日，仅仅履新半年后，陈晓就进行了大规模的股权激励。资料显示，该方案涉及总计3.83亿股股份，总金额近7.3亿港元。相关报道称，陈晓与另外10位公司董事及附属公司董事共获授购股权为1.255亿股，其中陈晓获2200万购股权，股权激励覆盖了副总监以上级别，共惠及105人。此举更是将管理层的利益与公司的利益捆绑在了一起。

“股权一直是黄光裕最为关注的问题，也是多名高管一直没有得到的，而陈晓仅仅推出一份股权激励计划，就收买了几乎黄光裕的所有老臣。”一位原国美高层称。对比黄光裕的吝啬，陈晓的大度，更让黄光裕的老部下感到温暖和实惠。

当然，黄光裕是不会容忍自己的“孩子”改名换姓的。为了对抗陈晓和贝恩资本，黄光裕通过增持，保持了33.98%的持股比例。随后在今年5月11日，黄光裕夫妇利用手中掌控的表决权，于国美电器召开的股东周年大会上，在12项决议中连续投了5项否决票，导致委任贝恩投资董事总经理竺稼等3名前任董事为非执行董事的议案未能通过。而根据此前签署的协议，如果贝恩投资在国美董事会中失去董事席位，将造成公司违约并须作出赔偿，相关赔偿额高达24亿元。这也就是陈晓日前所说“黄光裕不顾国美死活”的由来。

僵局——

是双方经营理念的较量，更是资本间的较量，摩根大通、摩根士丹利究竟会站在哪一边？

上述的决裂行动其实都是在半公开状态下进行的。8月5日，国美电器就正式宣布起诉黄光裕，罪名基于香港证监会在去年8月向香港高等法院作出的指控：黄光裕及其妻杜鹃策划国美电器在2008年1月22日至2008年2月5日期间，回购1.298亿股份，目的是以国美的资金购买本来由黄光裕持有的国美电器股份，并将售股所得款项向一家财务机构偿还一笔24亿港元的私人贷款。这让矛盾正式对外公开，双方也彻底走向了决裂。

其实在8月4日，黄光裕就已经率先向陈晓宣战，指责近一年来国美电器业绩下滑是陈晓领导的董事局“管理不当”，并意欲重组董事局，让陈晓淡出国美决策层。

至此之后，双方就诸多问题打起了口水仗，并一直对峙至今。8月12日，国美5位黄光裕时代的元老倒戈，公开表示与陈晓共进退。

同时，陈晓和黄光裕阵营还积极利用媒体为自己造势，以期最终赢得胜利。“双方本轮的对峙，乃至一直以来的争斗既是陈晓和黄光裕双方在经营理念上存在差异的体现——家族经营VS陈氏新思维，更是资本间的较量。”一位长期跟踪国美电器的业内人士告诉记者，“而且几乎可以肯定，最终的决胜者将是资本力量更强大的一方。这也凸显了资本在公司决策中的重要作用。”

目前，根据双方的持股比例，黄光裕只要再拉拢16.02%的股权就能占据董事会话语权的半壁江山。而陈晓则需要拉拢更多的资源。但在不少媒体看来，陈晓也有自己的优势：国美电器管理层、中小股东及贝恩资本的绝对支持，或者说是“民心”。但目前，双方都已经宣称获得了包括机构投资者在内众多投资者的支持。

事实上，资本在市场上目前已经出现了异动。比如在8月6日，富达基金在二级市场减持国美电器1.792亿股，持股比例由5.57%降至4.37%。汤森路透的统计显示，国美电器目前有180个投资机构股东，持股合计占44.84%，前50个机构持有超过40%的股权。同时，国美2009年年报显示，摩根大通、摩根士丹利、富达基金3家总计持股20.6%。

“除了贝恩资本基本上明确会站在陈晓一边外，目前没有人能真正知道资本到底会支持谁。甚至，包括黄光裕和陈晓在内。”曾经管理过国美电器决策委员会发展战略研究室、经营管理研究室和总裁办公室，现任某电动车股份有限公司副总经理的胡刚则认为，“总之，他们会选择给其带来利益最大化的一方”。

启示——

资本市场的罕见现象和典型案例

“姑且不论谁对谁错、过程如何、具体结果怎样，这场争斗在资本市场中确实都是一个罕见的现象和很好的案例。”东南大学法学院张马林教授告诉记者。

首先，按照惯常思维，决策层或管理层作为公司的行政机构，应听命于最大股东，但黄陈之争已经打破了这样的规律；其次，一个值得注意的现象是，摩根大通、摩根士丹利等外资机构像往常一样，仍然在一定程度上左右着看似是我们自己人内部争斗的最终结果，外资机构的力量对中国资本市场，甚至民族品牌公司的影响力不可小觑。

对于本次黄陈之争中所显示的公司董事会相对的“决策独立性”，张马林特别指出，“站在保证股东收益角度上，董事会（局）的这种决策更加民主，更能保护中小股东的利益；但站在大股东的角度上，这就违背了其对公司的绝对控制，甚至可能影响到其对公司未来发展的决策。”

5、国美零售股价今日暴涨2105？

量力而行！